理财债券成长净值型安全吗（金融界：债市震荡引发理财净值回撤）

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【多重预期改变引发债市调整，何时止跌？广发固收盘点过去两轮经验】多重预期改变，引发市场调整。从11月11日至16日，1年期AAA银行同业存单收益率与1年期国开收益率上行幅度均超过40bp，7-10Y利率债品种变动幅度同样显著，普遍上行10-15bp。各评级期限的城投债收益率也上行了20bp以上，其中低评级城投债，由于流动性更差，收益率上行幅度更大。

债市调整，使得理财产品净值回调。由于理财产品的净值公布并不及时，我们统计了2022年11月15日公布了净值的固收类理财产品收益率分布情况，其中85％的产品收益率出现了回撤。与之对应，理财产品的破净率近期也呈现上升趋势。由此可能出现了，理财机构赎回委外基金产品，基金进一步抛售债券的行为。

从近两年来看，我们经历过两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约之后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。这样的调整，最终以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。第二轮是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收+类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收+基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。

综合过去两轮经验，如果依靠市场自身，类似于今年3月初，则可能至少要花费两周的时间，在超调加深之后，配置盘逐步进场，带动市场进入偏震荡的弱势恢复阶段。而如果央行开始呵护流动性，类似在永煤事件中（信用债连续调整三周之后），央行加大公开市场投放，提振市场信心，收益率会快速下行。网页链接

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